又见3000点保卫战？市场波动不要慌，这些积极信号值得重视

波动加大，可能是我们近期最大的体感。

自3月初站稳3000点后，A股又开启了震荡模式，短期行情起伏让人焦虑。不少资者担心反弹是不是熄火了，后市怎么看？

数据来源：Wind，截至2024/4/16

如何看待当下的市场环境？

市场格局方面，当前A股呈现出的格局是缩量振荡，板块轮动较快，热点相对比较分散，所以不容易聚集市场人气，也影响了整体的赚钱效应。

资金情绪方面，当下处于一季报披露期，所以资金情绪整体会比较谨慎，业绩拐点仍需年报一季报验证，因此短期热度提升有一定难度。

海外方面，美国通胀数据上周超预期反弹，打压了降息预期。4月10日公布的美联储3月货币政策会议纪要也显示，在确信通胀稳步回归目标水平之前，美联储不会降息。同时美元指数持续上扬，海外市场下跌以及地缘冲突升温，都对近期市场走势造成影响。

由此可见，一季报靴子未落地前的谨慎，叠加海外因素扰动，使得当下的A股以蛰伏震荡为主，大家都在等待一些新的增量信息破局来为市场选择方向。

这些乐观信号值得关注

从多个信号来看，今年市场更需保持多头思维：

01

基本面>>

从基本面角度看，2024年是一个对于过度悲观的预期逐步纠偏的过程，利好量变终将渐近质变，一些积极信号不断出现。

刚刚公布的中国一季度GDP同比增长5.3%，大幅超出市场预期，此前预期为4.6%。此外，一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.1%；3月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%。一季度，社会消费品零售总额120,327亿元，同比增长4.7%。3月份，社会消费品零售总额39,020亿元，同比增长3.1%。一季度国民经济开局良好，积极因素累积增多，为实现全年目标任务打下了较好基础。

另一方面，截至4月16日，已有168家A股公司发布2024年一季度业绩预告。其中，约有140家公司预计一季度归母净利润有望超过上年同期，占比高达85%。

往后看，2024年，两会已经定调了全年5%左右的经济增长目标，后续相机抉择下政策仍有发力空间。若经济整体企稳，通胀较去年回升，且盈利大概率迎来低位修复，市场预期仍有向上修正的空间，进入经济与资本市场共振向上的良性循环。

02

政策层面>>

当前监管层对于市场足够重视，“以投资者为本”营造出对投资端更为有利的市场环境，有理由拥有更多呵护的期待。

近期资本市场政策密集出台，营造出更为有利的市场环境。尤其是近期资本市场新“国九条”的出台，将重心放在了全面完善各项制度和强监管，通过资本市场的高质量发展推动金融强国建设，不仅将为A股市场迈向中期牛市打下坚实的制度基础，更将助力资本市场行稳致远，并服务于中国式现代化的大局。

华福证券指出，新“国九条”的发布，对资本市场影响来看，将进一步促进资本市场高质量发展。1.加强投资者保护：新“国九条”强调更加有效保护投资者特别是中小投资者的合法权益，1+N政策有利于投资者信心修复。2.提升上市公司质量：监管强调严加把控，从源头提升A股上市公司质量，且鼓励上市公司真金白银回馈投资者，投资环境有望进一步改善。3.增强市场稳定性：新“国九条”旨在通过强化监管和风险防控以增强资本市场的内在稳定性。

随着监管严把发行上市准入，加强现金分红监管，防范绕道减持等各项措施逐步落地，A股市场投融资平衡有望继续改善，投资者回报也将进一步提升。

03

市场水位>>

从位置感看，我们仍然处在大周期的底部，当下的A股资产仍然很便宜，处于高赔率的市场环境。

从A股主要宽基指数的估值来看，主要指数市盈率-TTM分位数悉数处于“低估”或“偏低”区域；即便是近5年和近10年分位数相对较高的上证50，距离历史中枢仍有一定距离。

数据来源：Wind，截至2024.4.10；注：若指数发布日至今不满5年/10年，则采用全部历史数据

当下的A股虽然比起2月初的极端区域估值有所修复，但无论如何也谈不上“变贵”，仍处于放眼长期“积极有为”的区域，具备不少“翻石头”和“捡金子”的机会。

04

风险偏好>>

风险偏好层面惯性的打破。经过一些交易性因素带来的波动，市场的风险偏好显著好于去年底。

资金供需结构阶段性发生逆转，流动性“危机”解除，汇金托底、融资放缓和企业回购改变了资金面格局。此外，2月北向资金大幅净流入607亿元，创下近13个月北上净流入规模新高，市场从减量市转变为增量市，推动A股中枢整体上移。

投资者应该如何布局？有哪些建议？

从3000点再度回到3000点，这一路走来，变化总在发生。

事实上，投资中的焦虑多与“短视”相关。从3000点再度回到3000点，这一路走来，变化总在发生。情绪会变、人心会变，不变的是，没有只涨不跌的股票，更没有只跌不涨的行情。

自2021年回调以来，不少资产已经连续下跌了近三年，成为低价的筹码，接下来再“熊”一年的概率似乎远低于向上的可能性。毕竟，真正的市场之锚是估值，绝对不是宏大叙事，更不是短期的情绪，不妨忽略噪音、多元配置，以不变应万变。

当前市场仍存在不少“翻石头”和“捡金子”的机会，可以逢低关注。结合4月决断行情复盘和当前A股走势分析，可以关注以下机会。

1、顺周期方向。特别是海外主导定价的大宗商品，宏观资产荒+供给紧约束，还叠加各自的催化，如黄金（短期避险情绪升温+长期美元信用替代）、原油（巴以冲突+美国PMI超预期+俄罗斯减产+美国收储）、铜（低库存+需求结构回升）。

2、出海线。受益于美国经济强劲，出口结构性受益机会仍存，一是需求回暖带来的相关出口品类的增加，主要集中在汽车相关，电子和机械产品领域；二是美元持续高位，受益于汇率带来的价格优势行业，主要集中在轻功制造，纺织行业；三是金属补库周期下，金属制品相关的出口品存在着量价齐升的逻辑。

3、业绩线。4月中下旬随着年报和一季报的相继披露，交运，农林牧渔、家电等消费，通信、电子、计算等TMT业绩逐步修复，有色、电力、化工、石化等顺周期行业受财报业绩改善且股价低估关注度有望提升。从2024年净利润一致预测环比改善来看，交通运输、汽车行业持续向好，农林牧渔、医药、TMT行业预期将显著修复；从财报业绩改善且股价低估角度来看，有色、家电、电力、化工、石化等顺周期行业有望受益。

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