历史规律叠加新一轮“国九条”影响A股风格或迎转向！

观点：新一轮“国九条”下，资金总需求进一步受限，而资金供给有望逐步增加，尤其是中长期资金的入市以及风格偏向上，对大盘股构成潜在利好。除此之外，根据历史规律，二季度经济数据通胀会弱于预期，市场更关注业绩的兑现下通常会迎来风格的决断。而在业绩为主的4月，市场也整体偏向于大盘价值。因此，根据历史规律，叠加新一轮“国九条”的影响，市场风格大趋势上有望迎来转向。

重磅政策下大盘股处变不惊 小微盘股哀鸿遍野

2024年4月15日，中国资本市场第三次“国九条”落地后的首个交易日，虽然指数大涨，但是个股哀鸿遍野。其中白马蓝筹等大盘股表现优秀，带领指数上行，而小微盘股大面积杀跌，惨不忍睹。次日，指数和个股通杀，其中微盘股再次成为重灾区，指数大跌超9%之下，个股更是哀鸿遍野。

整体看，在新一轮“国九条”的影响下，大盘股整体保持稳定，甚至还迎来利好提振，而小微盘股备受打击，损失惨重。

新一轮“国九条”改善资金供需 或推动市场风格转向

新一轮“国九条”备受市场关注，大家在讨论利弊以及影响之下，我们注意到，此次“国九条”可能会给资金结构上带来较大冲击，并对市场长期风格带来影响。

一方面，资本市场资金方面的净增量有望改善。从资金需求方面看，新“国九条”中提出严把发行上市准入、严格上市子公司持续监管以及加大退市力度等，将进一步降低资金需求；而供给端，强化分红以及大力推动中长期资金入市下，增量资金有望进一步增加。如此，净增量资金增加下，市场资金供需结构或将得到优化；

另一方面，增量资金供需改善下，或推动市场风格的转向。增量资金往往具有市场风格的定价权，随着中长期资金的加大入市，在风格倾向上，或将有助于推动市场大盘风格的转向。而与此同时，随着分红以及退市制度的进一步严格，资金对小微盘股的倾向或将继续减弱，反推资金转向大盘股。如此，市场风格或迎来整体的转向，并向大盘价值集体倾斜。

历史规律显示 二季度或迎风格决断 而4月大盘价值整体向好

根据信达证券的统计研究：每年一季度经济数据大概率会超预期，3月容易出现经济预期短期高点，二季度经济数据通常均会弱于预期。而2月通常偏向小盘成长、4月和12月通常偏向大盘价值。流动性方面，年初的资金活跃度通常更高，而到了二季度居民资金活跃度通常会下降。

如此，根据历史我们得知，二季度或是市场风格变化的季节，其中4月份是个关键，往往是变化的开始，而回顾历史，4月市场整体偏向大盘价值，这或许与4月重要的财报季下业绩为主密不可分。

结合历史，纵观当前市场，经济修复但整体不强，宏观经济回升向微观企业盈利的转向也不强，市场整体的提振受限。而与此同时，业绩或成为重要的参考因素，那些经营稳定、业绩优秀的大盘股，在此时也成为市场的聚焦点。如此，在经历一季度中小成长股的发力后，4月大盘价值的表现或才刚开始。

如此，通过市场表现、新一轮“国九条”的影响以及4月市场风格转向的需求，我们关注到A股市场的整体风格可能在转向。尤其是新一轮“国九条”对市场资金供需的影响下，市场大盘价值或迎来中长期的占优局面。