收评：大盘缩量小幅反弹，化工股集体走强，医药板块回暖-4月25日

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市场概况

今日三大指数涨跌不一，其中沪指上涨0.27%，收报3052.90点；深证成指上涨0.14%，收报9264.48点；创业板指下跌0.04%，收报1764.73点。今日沪深两市成交额7743亿，较上个交易日缩量211亿。北向资金全天净买入3.49亿元，其中沪股通净买入9.21亿元，深股通净卖出5.72亿元。

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盘面观察

指数上来看，市场全天震荡反弹，三大指数涨跌不一。核心宽基指数涨跌互现，万得微盘股指数领涨，北证50、科创50下跌。

板块上看，钛白粉、磷化工、减肥药、物流等板块涨幅居前，医药股集体反弹，军工信息化、小家电、鸿蒙、卫星导航等板块跌幅居前。今日超2900只个股上涨，表现一般。

行业上来看，银行、交通运输、基础化工等板块领涨，国防军工、传媒、计算机等板块下跌。

概念主题方面，PEEK材料、快递、钒电池等板块上涨，卫星互联网、高送转、卫星导航等板块下跌。

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热点行业-银行

今日，银行上涨1.4%。信达证券：存贷利率下行趋势仍存，银行息差有望企稳。近年来我国存贷利率处于下行阶段，主要体现在LPR、存款挂牌利率及通知/协存等存款利率的下调。贷款利率方面，2023年LPR调整共3次。2024年2月，5Y-LPR下调25bp至3.95%，此次5年期LPR调降为2019年以来单次调降最大幅度。存款利率方面，2023年银行存款挂牌利率共下调3次。2023年12月，以国有行为首的多家银行下调了人民币存款挂牌利率，进一步缓解了商业银行存款成本。我们认为，2024年存款利率仍有下降空间，有望缓解银行成本压力，从而进一步为银行支持实体经济打开空间，银行息差降幅有望收窄，整体息差下降压力可控。

（以上不构成个股推荐）

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市场解读

随着成交量下行，交投情绪持续低迷，行业表现也更加收敛，今天热门主题指数振幅处于历史低位，具体看周期板块在调整后今天企稳微涨，而科技成长赛道则小幅回调。

本周红利风格有所回调，但银行表现均相对抗跌，今天率先修复。一方面红利风格依旧是市场共识度较高的主线，另一方面随着各个细分行业不断上涨，资金选择在红利风格内部不断高低切换。中期看板块和过去几年的表现有很大的不同，去年12月以来，银行有很强的超额收益，刚开始主要是在去年12月-今年1月市场的下跌期间产生的，但与之前不同的是，2月市场反转之后，超额收益只出现了小幅回撤，近期再次走强，与2018年、2022年银行股下跌期间表现强，但市场反转后，几乎所有超额收益均会跌回去不太一样。2021年以来经济增速下降，银行股走势大部分时候和地产股有很强的相关性，持续受到地产下行的拖累，而近期银行股的强势表现，可能意味着大部分投资者终于确认，房地产风险往银行蔓延的风险可控。当下投资者对红利的共识逐渐进入后半阶段估值驱动部分，历史上较强的两个价值风格阶段分别是2003-2007年和2016-2018年，这两次价值股牛市期间，均能发现银行股在后半段更强，背后的原因可能是，银行的客户结构非常复杂，当价值类板块基本面供需改善后，对影响信贷增量或不良率的影响，可能会存在较大的滞后，这可以同时解释2006-2007和2017年的银行股行情；从行业比较的角度，由于2010年以后，中国经济增速下降，经济的亮点主要来自产业，银行股成长性逻辑偏弱，所以需要其他自下而上的价值类板块先演绎，逐渐才能轮动到银行股。

大势上看市场依然处于震荡调整周期中，成交额继续低于8000亿、成长板块并无新的机会出现、投资者风险偏好处于低位，在这样的格局下我们还是维持震荡判断，当下并非策略研判的关键节点，市场方向仍需增量信息决定，不过随着调整周期逐渐演绎向过度低迷，投资者情绪已处于很低的位置，后续对利好的反应会更加敏感。当前时点关注红利资产逐渐调整后的买点，以及超跌的成长股的修复行情，短期虽然震荡为主难以判断，但中长期看市场依然处于相当低估的位置，近期不断有海外机构表态看好A股及港股，在全球配置理念下逐渐把目光投向更具性价比的中国权益资产，港股走好的同时能很好的提振投资者风险偏好，或成为影响市场的关键变量。

（wind，以上不构成证券推荐）

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热点资讯

◆【国家金融监管总局：探索推进新型储能、氢能、生物质能等新能源领域的保险创新】国家金融监督管理总局发布关于推动绿色保险高质量发展的指导意见。其中提出，推动能源绿色低碳转型。针对太阳能、风电、水电、核电等能源产业生产、建设和运营期间的风险特性，提供全生命周期保险保障。探索推进新型储能、氢能、生物质能、地热能、海洋能等新能源领域的保险创新，覆盖研发、制造、运维等关键环节风险。通过保险机制为新型电力系统建设提供风险解决方案。为传统能源绿色升级改造提供保险保障。（国家金融监督管理总局网站）

◆【国家金融监管总局：围绕低空经济等领域提供适配的保险保障方案】国家金融监督管理总局发布关于推动绿色保险高质量发展的指导意见。其中提出，助力交通运输绿色低碳发展。围绕新能源汽车、智能网联汽车、轨道交通等领域发展，为研发、制造、应用等环节提供保险保障。围绕低空经济、多式联运、绿色配送等领域提供适配的保险保障方案。围绕绿色交通基础设施建设，为规划、建设、运营和维护提供综合性风险保障方案。（国家金融监督管理总局网站）

◆【金融监管总局回应出台个人破产法建议：配合立法机关研究论证】中国政府网刊发了国家金融监督管理总局答复网民关于“完善信贷资金监管等政策，激发民营企业活力”的建议，回应了“出台个人破产法”等建议。对此，国家金融监督管理总局回复称，对民营企业融资难融资贵的问题，2023年11月中国人民银行、金融监管总局等八部门印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从持续加大信贷资源投入等方面提出25条举措。下一步，金融监管总局将严格落实通知要求，指导银行业金融机构持续改善民营企业金融服务，督促银行业金融机构加大首贷、信用贷支持力度，强化科技赋能，开发适合民营企业的信用类融资产品，持续扩大信用贷款规模。(华尔街见闻)

◆【国家发改委、农业农村部共同落实全国玉米单产提升工程项目实施工作】国家发展改革委、农业农村部4月24日在辽宁省阜新市彰武县组织召开全国玉米单产提升工程推进现场会，总结交流去年玉米单产提升工程的经验做法，部署安排今年工程实施的重点工作，加力推进关键措施落实落地。会议指出，今年是实施玉米单产提升工程的第二年，国家发展改革委安排中央投资45亿元，在12个省份实施1500万亩。会议强调，各地要强化要素集成，推进精准调控，落实关键措施，确保玉米单产提升工程取得实效。重点推进高密度种植、高质量播种、高效率肥水、低损耗减灾“三高一低”措施，推动耕层深化、水肥一体化、全程机械化“三化”并进。(华尔街见闻)

◆【《我国支持制造业发展主要税费优惠政策指引》公布】财政部、国家税务总局今天公布《我国支持制造业发展主要税费优惠政策指引》，指引包括专项类和普惠性、区域性政策共31项，每项政策详细列明享受主体、享受内容、享受时间、享受条件、申报时点、办理材料、享受方式、政策依据、政策案例等9方面内容，方便纳税人缴费人和社会公众更好了解适用政策。（央视新闻）

◆【商务部：有关“产能过剩”的炒作毫无道理，中方坚决反对】商务部新闻发言人表示，近期，一些西方国家频频指责中国产能过剩，这种炒作毫无道理，中方坚决反对。产能问题要在经济全球化的大背景下，充分考虑全球分工和国际市场的现实情况，要秉持客观、公正和科学的立场。（一财）

◆【国家统计局：促进消费持续扩大要重点做好三方面工作】国家统计局国民经济综合统计司副司长、新闻发言人王冠华在新华社25日推出的“中国经济圆桌会”大型全媒体访谈节目上说，促进消费从疫后恢复转向持续扩大，要重点做好三方面工作。一是要持续扩大就业，促进居民增收，提升居民消费能力，让大家有钱消费；二是要创新消费场景，增加高品质商品和服务供给，提升居民消费意愿，让大家愿意消费；三是要完善商贸流通体系，营造良好的消费环境，让大家放心安心舒心消费。（新华社）

◆【市场人士：央行下场在二级市场购买国债短期不会成为常规的流动性管理手段】多位市场人士表示，央行如果下场在二级市场购买国债，可能更多是基于配合特别国债发行的考虑，短期不会成为常规的流动性管理手段。同时，央行即便下场购买国债，只要规模适度，与经济增速和目标物价水平基本匹配，都属于正常的货币政策操作，无需贴上“量化宽松”和“财政赤字货币化”的标签。（券商中国）

◆【江苏省印发机器人产业创新发展行动方案】《方案》提出，目标到2025年，江苏省机器人产业链规模达2000亿元左右，机器人核心产业规模达到250亿元以上，成为全国机器人产业创新发展和集成应用高地，培育5家具有国际竞争力的机器人企业、新增超过10家省级以上专精特新企业、遴选50个标杆示范机器人应用场景，重点制造业领域机器人密度达到500台/万人以上。到2027年，江苏省机器人产业综合实力达到国际先进水平。（新华日报）

◆【上海将开展存量专利盘点工作，建立专利转化资源库】上海市政府新闻办举行新闻发布会，介绍上海知识产权推动高质量发展，以及《上海市专利转化运用专项行动实施方案》等有关情况。《实施方案》对照国家方案，立足上海实际，从优化专利供给质量、加强专利供需对接、促进中小企业专利产业化、专利推动重点产业强链增效、完善知识产权运营体系、推动知识产权金融工作提质增效等六个方面提出了30项具体工作举措。(华尔街见闻)

◆【江苏首发省级算力基础设施规划：将建2个国家级核心算力枢纽】由Sora大模型引发的算力热正持续蔓延至算力建设领域。近日，江苏省通信管理局会同多个部门联合印发《江苏省算力基础设施发展专项规划》，明确到2025年全省在用总算力突破24百亿亿次，到2030年超过50百亿亿次，将建成南京、苏州2个国家级核心算力枢纽集群。该规划系全国首个省级算力基础设施发展专项规划。（澎湃）

◆【雷军：以前有人诋毁我们是组装厂，但今天我很自豪被叫“雷厂长”】在2024年中关村论坛年会全体会议上，小米集团创始人、董事长兼首席执行官雷军在演讲中表示，今年3月份，我们投资超过50亿元的汽车工厂落成了，这个工厂和传统工厂非常不一样，它有点像写字楼，工人很少、能够实现高效生产。工厂落成的时候我特别激动，以前有一些人经常诋毁我们是组装厂，我说不要诋毁我们是组装，因为我们一个工厂也没有。但今天我很自豪，终于可以被叫成雷厂长。（证券时报）

◆【小鹏汽车：AI天玑系统将于5月20日全量推送】小鹏汽车携旗下新物种九冠王小鹏X9、G6、G9、P7i车型亮相2024北京车展，并宣布AI天玑系统全球首发，将于5月20日全量推送。小鹏汽车800kW液冷S5超快充计划于2024年Q3全面升级。此外，小鹏汇天“陆地航母”分体式飞行汽车将于2024年Q4开启预售，全新品牌MONA将于6月正式推出。（36氪）

◆【世卫组织呼吁建立禽流感病毒全球监测网络】世界卫生组织24日呼吁加强H5N1型高致病性禽流感病毒的全球监测网络，囊括不同动物物种。这种病毒正在美国传播，出现奶牛、人感染禽流感病例。世卫组织流行病和大流行病防范与预防部门代理主任玛丽亚·范克尔克霍夫24日在新闻发布会上说，虽然对鸟类和家禽的禽流感监测已经非常发达，但“我们真正需要的是在全球范围内对不同动物物种进行强有力的监测”。范克尔克霍夫强调，监测范围必须扩展到牛奶和乳制品，以确保人类安全。（新华社）

风险提示

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数据来源：wind、iFind、上交所、深交所、各新闻媒体，2024年4月25日